美联储将启动超激进宽松周期？债券市场疯狂买入，利率期货定价降息125个基点！
元描述： 美联储是否会启动超激进宽松周期？7月非农数据触及“萨姆规则”，债券市场疯狂买入，利率期货定价降息125个基点！美联储是否会快速降息？泰勒法则暗示降息“七拍”！
引言： 上周五的美国非农数据发布后，华尔街大行对美联储将启动超激进宽松周期的预期迅速升温。债券交易员也纷纷押注美国经济正处于恶化的边缘，美联储需要开始大举放松货币政策以避免经济衰退。这究竟是市场情绪的过度反应，还是美联储真的会急转弯？
美联储降息预期升温，债券市场疯狂买入
近期，金融市场对于美联储降息的预期不断升温，债券市场表现尤为突出。7月非农数据显示，新增就业岗位仅11.4万，远低于预期，失业率也意外上升至4.3%，触发了基于失业率指标预测衰退的“萨姆规则”。这一规则自1970年代以来准确率高达100%，预示着经济衰退可能近在咫尺。
“萨姆规则”的威力
“萨姆规则”是指当美国失业率的3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。该规则的准确率非常高，近六次触发“萨姆规则”到经济衰退之间，最短的只有1个月，最长的也只有4个月。
华尔街大行集体预测降息
受“萨姆规则”触发影响，华尔街大行纷纷调整了对美联储利率路径的预测，呼吁更早、更大幅度或更多地降息。花旗经济学家预计美联储将在9月和11月的会议上分别降息50个基点，并在12月的会议上降息25个基点。摩根大通经济学家Michael Feroli甚至更进一步，预计美联储将在9月18日的议息会议之前采取紧急行动降息。
利率期货定价降息125个基点
利率期货市场的交易员对今年年底前降息幅度的定价约为125个基点，相当于五次25个基点的降息。这意味着如果美联储未在常规会议外紧急降息的话，其在年底的最后三次会议中，很可能有多达两次会议会一口气降息50个基点。
泰勒法则暗示美联储降息“七拍”
经典的“泰勒法则”模型表明，当前美联储的基准利率比合理水平高约1.7个百分点，相当于当前的美联储在降息方面慢了“七拍”，其本应降息七次，每次25基点。
债券市场疯狂买入，收益率大幅下降
在降息预期升温的背景下，债券市场出现了一波自2023年3月银行危机以来没有见过的涨势。对利率政策尤为敏感的2年期美债收益率上周累计下跌了逾50个基点，本周一盘初已进一步逼近了3.8%。10年期美债收益率也在上周重挫了约40个基点。
量化基金看涨债券
量化基金AlphaSimplex Group首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski表示，鉴于股市低迷，投资者在美债收益率进一步下跌之前正抢购债券，债券市场似乎还有继续上涨的空间。Kaminski认为，如果年底美联储真的降息，10年期美债收益率可能会跌至接近3%。
美联储能否及时扭转局面？
美联储能否及时启动超激进宽松周期以避免经济衰退，目前还存在诸多变数。一方面，市场对“萨姆规则”的触发反应过于强烈，可能存在过度反应的风险。另一方面，美联储主席鲍威尔可能不愿意在短期内大幅降息，以免加剧通胀压力。
结论
7月非农数据触及“萨姆规则”引发了市场对于经济衰退的担忧，债券市场反应强烈，利率期货定价降息125个基点。虽然目前美联储降息预期升温，但最终决定权仍在美联储手中。美联储能否及时启动超激进宽松周期以避免经济衰退，将取决于未来经济数据和通胀走势。投资者需要密切关注美联储的政策动向，并做好相应的投资准备。
常见问题解答
Q1：什么是“萨姆规则”？
A1: “萨姆规则”是指当美国失业率的3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。该规则自1970年代以来准确率高达100%。
Q2：为什么债券市场对“萨姆规则”的触发反应如此强烈？
A2: “萨姆规则”触发意味着经济衰退可能近在咫尺，而债券被视为避险资产，因此投资者纷纷买入债券，导致债券价格上涨，收益率下降。
Q3：泰勒法则是什么？
A3: 泰勒法则是一种货币政策规则，它建议央行根据通货膨胀率和产出缺口调整政策利率。
Q4：为什么泰勒法则暗示美联储降息“七拍”？
A4: 泰勒法则模型表明，当前美联储的基准利率比合理水平高约1.7个百分点，相当于当前的美联储在降息方面慢了“七拍”，其本应降息七次，每次25基点。
Q5：美联储是否一定会启动超激进宽松周期？
A5: 目前还无法确定美联储是否一定会启动超激进宽松周期，最终决定权仍在美联储手中。美联储的政策动向将取决于未来经济数据和通胀走势。
Q6：投资者应该如何应对当前市场形势？
A6: 投资者需要密切关注美联储的政策动向，并做好相应的投资准备。可以考虑增加债券配置，降低股票配置，以应对可能的经济下行风险。
